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经济观点
创建于：2025-06-17 22:25:15
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经济观点
英伟达的AI账本：谁在为这轮烧钱兜底？当英伟达同时是芯片供应商、股权投资方和债务担保人，AI投资的每一块钱都在同一个闭环里打转。信用市场替所有人问了一个最朴素的问题——如果OpenAI烧不出能还钱的产品，谁来接这个棒？是担保人英伟达，还是借钱给OpenAI的软银，还是把这笔债卖给你的银行？所以这不是对AI泡沫的恐慌。这是对融资结构的重定价。法兴分析师那句"现在要看CDS，不是EPS"，翻译过来就是：AI的叙事正在从收入增速切换到信用风险。从这一秒开始，主角不是算力，是账本。"循环融资"到底是怎么转的先把这个闭环拆开。第一层：英伟达向OpenAI提供2500亿美元融资担保。OpenAI目前没有投资级信用评级——它还在烧钱。有了英伟达兜底，债权人才愿意以低成本向这个数据中心项目放贷。第二层：这个项目由软银旗下的SBEnergy开发，建在俄亥俄州皮克顿，规划装机10吉瓦——够800万户美国家庭用电。总投资预计超过5000亿美元，按照行业机构此前对超大规模AI数据中心GPU成本占比的测算，仅GPU采购金额就可能达到数千亿美元。第三层：英伟达还在单独与OpenAI商讨一笔高达3500亿美元的芯片采购融资。加上2500亿担保，英伟达对这单一客户的敞口可能达到6000亿美元——而英伟达自己年营收才2160亿美元。转了一圈，钱的路径是这样的：英伟达担保→软银建数据中心→OpenAI租算力→OpenAI用英伟达担保的钱买英伟达的芯片→英伟达确认收入和订单→再去担保更多项目。这就是被市场称为"循环融资"（CircularFinancing）的闭环。做空次贷成名的MichaelBurry在X上只写了一句话："转啊转啊转。英伟达要给ChatGPT花在英伟达芯片上的2000亿美元做担保。"
拆盘侠
2026-07-30 1 评论 0 喜欢
经济观点
MetaAI投入尚未转化为收入增长。7月29日，Meta公布2026年第二季度财报，二季度营收608亿美元，同比增长28%，略高于市场预期的603亿美元。不过，公司给出的三季度营收指引仅为610亿至640亿美元，区间中值625亿美元低于分析师平均预期的632亿美元，令市场失望。与此同时，公司将全年资本开支指引区间收窄并上调下限，由此前的1250亿至1450亿美元调整为1300亿至1450亿美元，显示AI基础设施投资力度仍将维持高位。受业绩指引不及预期及AI资本开支上调的影响，Meta盘后股价一度跌超10%。营收增长依旧强劲，但利润遭成本吞噬财报显示，Meta二季度营收608.01亿美元，同比增长28%，按固定汇率计算增长27%；广告业务依然是增长核心，广告展示量同比增长14%，平均广告价格上涨12%，推动广告收入达到593.63亿美元，同比增长27%。Meta创始人兼CEO马克·扎克伯格表示：AI正在加速公司的核心业务，推动下一代产品，并开启全新的企业级商业机会，成果已经开始显现。不过，与收入形成鲜明反差的是利润表现。二季度Meta运营利润同比下降8%至187.75亿美元，运营利润率由去年同期的43%大幅降至31%；净利润同比下降14%至158.48亿美元，每股收益6.18美元，同比下降13%。利润承压主要来自成本的大幅增长。财报显示，Meta二季度总成本和费用达到420亿美元，同比激增55%，其中包含24亿美元法律诉讼支出，以及11.8亿美元裁员费用。研发投入继续快速增长，当季研发支出达到216.56亿美元，同比增长67%，已经占营收超过三分之一。三季度营收指引低于预期，AI变现速度仍难令市场满意真正引发股价下跌的是未来展望。Meta预计第三季度营收将在610亿至640亿美元之间，区间中值625亿美元低于彭博统计分析师平均预期的632亿美元。公司同时预计汇率将拖累约1个百分点收入增长。这意味着Meta庞大的AI投入尚未迅速转化为足够快的收入增长。过去一年，Meta不断扩大AI商业布局，包括推出消费者AI聊天机器人订阅服务，以及面向开发者收费的大模型服务，希望逐步建立新的收入来源。但目前公司绝大部分收入依然来自Facebook、Instagram等平台广告业务，而AI业务距离形成规模化盈利仍需时间。市场因此持续追问一个核心问题：Meta何时才能真正收回数千亿美元AI投资？
千里岩
2026-07-30 1 评论 0 喜欢
经济观点 #AI
KimiK3本地化部署要多少钱。我帮老板算完他沉默了。K3有2.8万亿参数，MoE架构，想本地跑?最少64张H200起步。我列了个清单:显卡:64张H200，141GB显存版本网络:NVLink交换机+800G光模块+RDMA交换机CPU:双路Xeon/EPYC,PCle5.0内存:每台1-2TBDDR5存储:RAID阵列，每台不低于8TB企业级SSD散热:液冷，风冷根本压不住电源:单机柜160kW，钛金电源硬件成本:3000万(一次性)TOB关注然后我算了算电费:64张H200,单卡0.7kW，总功耗3544.8kW加上PUE1.55，实际取电69.44kW工业用电1.5元/度，一小时104块一年8760小时满载:91万5就这还没算场地、机房改造、运维人员。
东爷
2026-07-29 2 评论 0 喜欢
经济观点
韩国史无前例的股灾：指数40天暴跌44%！7月29日，韩国综指再次暴跌12%，指数最低跌至5298点。6月19日，韩国综指再次刷新历史新高，达到9385点，不仅韩国股民，所有韩国人都在沸腾，因为他们的财富在急速膨胀，很多人都在认可这是韩国历史上最美好的时代。但是仅仅过了40天时间，韩国综指从最高点暴跌44%，这种时间长度内的此种跌幅，放在任何市场，都是股灾级别了，作为A股的老股民，这种情形再清楚过不过了，就说11年前的2015年，从6月5日的4038点，跌到7月8日2305点，33天的时间，创业板指数下跌了43%。韩国作为亚洲的发达国家，资本市场早已见惯了各种风浪，44%这种跌幅，在2018年到2020年的那波下跌行情中也发生过，指数从2607点最低跌到1439点，跌幅高达45%，但是那次是用了26个月，持续了两年多，属于是钝刀子割肉，对市场的冲击远没有今天这么大。而这次韩国股市仅用了40天，在40天内造成44%的跌幅，我翻遍了韩国股市成立以来的历史，这是首次，无论是2020年新冠疫情，还是2008年次贷危机，还是1997年的亚洲金融风暴，都没有在40天内暴跌44%的历史，在80年代全球面临各种危机时，韩国股市也没有这么爆裂的跌幅。2、成也芯片败也芯片韩国这波牛市极度依赖芯片，从2025年4月份到今年6月份，韩国综指从2284点涨到9385点，短短14个月的时间，指数涨了310%，这种短时间内的涨幅，在历史上是极为罕见的，哪怕是在A股，2007年那波牛市，也用了两年多才涨了5倍，用时是韩国股市的近两倍。韩国这次牛市，极度依赖芯片，尤其是依赖三星电子和海力士这两只股票，得益于人工智能的巨大投入，对存储芯片需求暴涨，但是产量难以短时间内扩张，只能涨价，存储芯片公司赚得盆满钵满，这两家公司预计今年净利润超2000亿美元，比英伟达赚得还要多。海力士的股价从去年5月份到今年6月份，从16万韩元，最高涨到299万韩元，13个月的时间涨了17倍多，三星电子的股价同期也涨了6倍，这两家公司市值最高的时候占到韩国综指的进60%，韩国股市的涨跌就是由着两家公司说了算，韩国股市相当于“存储芯片板块”。但是今年6月下旬以来，三星电子和海力士的股价大幅回调，三星电子的股价最大跌幅超过49%，海力士的最大跌幅更是达到了58%，短短40天的时间，如此巨大的跌幅，造成的结果必定是站得越高摔得越重，而且由于杠杆的原因，烈度更惨。
暗夜
2026-07-29 2 评论 0 喜欢
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