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经济观察
创建于：2025-06-17 22:25:15
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经济观察
未来3年，车圈恒大们，会重蹈房地产巨头的覆辙、批量暴雷吗？最可能倒闭的是车圈恒大，如果车圈恒大倒闭了，安徽的工业营收是否会断崖式下跌？安徽还有2个车圈恒大。现在中国新能源汽车，比光伏还内卷（2026年一季度整车行业销售利润率（净利率口径）仅3.2%；1-5月小幅回升至3.4%），和房地产企业一样高周转、高负债、高资金投入，但是毛利比曾经的房地产行业（25%-40%）低多了。另外，今年1-6月，中国汽车厂商们的销量，都同比暴跌，尤其是零售端。整车厂商可以短期向4S压货，长期必定不可持续，要崩盘。从本-量-利模型分析，销量和利润同时承压，这种商业模式不可持续，考验车圈恒大们的时刻到了
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07-14 16:26 2 评论 0 喜欢
经济观察
地方财政的压力到底有多大，其实远超你想象2026年上半年地方债发行创5.87万亿新高，但近六成用于"借新还旧"；土地收入暴跌28.7%，传统财政支柱崩塌；基层县市税收锐减25%，连工资发放都需"拆东墙补西墙"——这场财政转型的阵痛，比预想更剧烈持久。地方发债规模虽然大了，但大量资金只是用于偿还旧债，真正落到项目建设上的新增资金反而减少了。上海财经大学财税投资学院教授毛捷分析，二季度新增专项债发行放缓，与项目储备质量、地方偿债压力和资金使用监管趋严等因素有关。部分地方化解存量债务的压力较大，新增专项债中用于偿还存量债务的比例上升，分流了项目建设资金。更值得关注的是债务余额的膨胀。截至2026年5月末，全国地方政府债务余额已达581453亿元——接近58.2万亿元--。其中专项债务首次突破40万亿元-。沉重的债务还本付息压力正在挤占大量本应用于民生保障和产业扶持的财政资金-。二、土地收入断崖式下滑，传统“钱袋子”瘪了地方财政的另一根支柱——土地出让收入，正在经历断崖式下跌。财政部数据显示，2026年1至5月，地方政府性基金预算本级收入10476亿元，同比下降23.2%，其中国有土地使用权出让收入8048亿元，同比下降28.7%-。5月当月土地出让收入同比下降更是达到35.8%-。土地收入占地方政府总收入的比重已从2021年的45.8%降至2025年的30.1%-。传统“卖地财政”模式正在退潮，但替代财源短期内很难补上这个窟窿。前4个月土地出让收入降幅较一季度进一步扩大，对地方可用财力和相关支出形成持续拖累。三、花钱更谨慎了，但“紧平衡”格局未改一面是收入增长乏力，一面是刚性支出难以压减。经济日报6月23日刊文指出，地方财政收支紧平衡态势依然突出。财政支出增速明显放缓——根据年初预算安排，2026年一本账和二本账的预算支出增速分别为4.4%和5.1%，但1至5月实际增速仅为0.8%和.3%。目前一本账支出较年初预算减少了4045.9亿元。但支出放缓并非“没钱花”。国金证券宏观团队分析认为，当前财政支出放缓是“更谨慎地花钱”。在“正确政绩观”和“政府投资项目决策终身负责制”的双重约束下，地方正从“先上项目、后找资金”转向“先评估回报、再决定投资”。短期看，这使地方投资审批更慢、财政支出更谨慎、专项债项目筛选更严格。
花间月下
07-14 16:21 3 评论 0 喜欢
经济观察
A股如果像19~21年，那后面就是抱团瓦解目前市场整体格局，同时对标2019–2021年、2000–2001年、2014–2015年三种走势，三种结局天差地别。结合当下国内经济环境、货币政策和市场情绪，我今天结合多年实操经验，掰开揉碎给大家讲透后市核心逻辑。 一、对标19–21抱团行情，超长弱势走势基本被排除2019到2021年的A股，是典型的核心资产抱团牛市。少数赛道股持续走高，走出单边上涨行情，后期抱团彻底瓦解，市场开启长达数年的震荡阴跌模式，也就是2021–2024年的漫长磨底行情。 很多老股民都亲身经历过这波行情，我当年也死守抱团赛道，熬过了漫长的阴跌周期，其中的煎熬感深有体会。一朝被蛇咬，十年怕井绳，这种长时间的弱势调整，不管是市场还是实体经济，都很难再次承受。 当下国内经济正在稳步复苏，急需资本市场维稳提振信心，根本拖不起三四年的慢熊震荡。所以2019–2021年的行情复刻概率极低，我们基本可以排除这种最差走势。既然最差行情不会出现，那市场真正的复刻模板会是哪一种？ 二、回顾00–01年科技泡沫行情，读懂风格切换底层逻辑1999年到2000年3月，A股走出了经典的科网泡沫行情。当时全球美股科网概念爆炒，A股科技板块紧跟外盘节奏持续拉升，炒作氛围拉满，和现在的AI炒作套路如出一辙。 天下没有不散的筵席，花无百日红，股无千日涨。2000年3月海外科网泡沫彻底破裂，A股科技股同步崩盘大跌。但市场并没有持续走熊，反而开启了全新行情。资金快速从高位科技出逃，涌入低位低估板块，开启长期补涨行情，一路冲高到2001年6月2245点。 这轮行情的核心精髓就是：高位题材泡沫破裂，不等于市场终结，反而会催生全面的风格大切换。这和当下AI科技股的炒作现状高度重合，那除了这轮行情，还有哪种走势值得重点参考？  三、复刻14–15年轮动行情，A股潜藏全面赚钱机会把时间拉回2012–2013年，当时市场格局和现在几乎一模一样。彼时TMT概念是绝对市场主线，持续霸占涨幅榜，其余绝大多数个股持续震荡走弱，市场赚钱效应极度分化。 就在所有人死守TMT赛道时，2014年市场突发降息利好，资金瞬间开启风格切换。券商板块率先引爆全场，随后主线轮动到一带一路、互联网+板块，市场彻底激活，80%的个股都迎来了不错的上涨行情。 这也印证了股市铁律：风水轮流转，题材轮流坐庄。单一赛道的极致炒作，终会迎来落幕，资金的轮转才是A股永恒的规律。当下AI赛道的炒作模式，完全复刻了当年TMT的极致抱团，风险已经在悄悄累积。 四、立足当下市场，预判后市精准轮动主线如今A股的AI科技赛道，全程跟随海外头部科技企业节奏炒作，本质是依托全球科技风口吸引场内增量资金，助力国内AI产业创新发展。但再火爆的炒作都有天花板，一旦海外科技泡沫破裂，国内高估AI板块必然迎来调整。 不过大家完全不用恐慌，当下国内货币政策宽松度，远超外围市场，维稳力度十足，不会出现系统性大跌。一旦高位AI科技股回调，市场放水维稳的资金，不会空仓观望，会精准涌入低位低估值权重板块。 蓝筹板块、金融板块、非银金融、大消费等低位赛道，都是资金重点布局的避风港。后续A股大概率复刻2000–2001年、2014–2015年的超级风格切换，结束题材独涨的分化格局，开启普涨修复行情。
东爷
07-14 14:09 2 评论 0 喜欢
经济观察 #股票
​韩国股市率先崩盘走熊之后，美股通常会间隔多久开启下跌？熊市调整周期又会持续多长？我们完整复盘了过去五十年全部全球金融危机与大型熊市行情，一条铁律清晰浮现，历经多轮市场洗礼，这条时间传导规律几乎从未被打破。韩国股市外资占比极高，高度绑定全球美元流动性，叠加半导体权重占比居首，是全球风险资产最灵敏的先行风向标。危机总是先在韩股兑现，再顺着跨境资金链条，逐步传导至美股核心市场。第一轮：1997年亚洲金融风暴1997年10月，韩元汇率断崖式暴跌，韩国股市同步崩盘，国家外汇储备濒临耗尽，经济走到破产边缘。仅仅12个交易日之后，美股正式破位下行，恐慌情绪全面扩散，随后演化出长达14个月的熊市行情，标普500指数最大回撤幅度达到30%。第二轮：2000年互联网科技大泡沫行情拐点再度由韩国市场提前预警。当年2月，韩国权重最高的半导体板块率先见顶拐头，提前释放科技股估值风险。时隔整整三个月，美股纳斯达克泡沫宣告彻底破裂，开启为期三十一个月的超级长熊周期，指数累计暴跌78%，大批初创科技企业股价缩水直至退市归零。第三轮：2008年全球次贷大危机2008年7月，韩国股市率先断崖式大跌，提前反应全球信用收缩的隐患。一个半月之后，雷曼兄弟宣布破产，美股全面崩盘，正式进入熊市阶段。本轮下跌周期长达17个月，标普500指数最大跌幅高达50%，是大萧条之后最惨烈的一轮调整。第四轮：2020年全球疫情流动性危机2020年2月，韩国股市连续触发熔断，指数大幅跳水。仅仅一周之后，美股迎来历史罕见的四次连续熔断，全球资本市场同步进入流动性踩踏行情。第五轮：2024年美元流动性收紧周期美元流动性快速收紧阶段，韩股单日暴跌10%触发熔断。仅仅三天之后，美股AI七巨头集体放量大跌，市场抱团格局松动，开启为期三个月的高位深度调整。历史周期规律总结综合数十年行情可以提炼出固定时间窗口：韩国股市正式确认熊市之后，大约14周左右，美股科技主线板块会率先领跌；延后13个月上下，美股大盘将会进入整体性熊市；完整熊市周期普遍维持在10至18个月区间。就当下市场环境来看，韩国综合指数已经正式转入熊市通道。严格对照历史时间窗口推演，美股现阶段的高位诱多行情已经临近尾声，AI赛道的资金抱团格局将会快速瓦解，大盘系统性下跌行情很快就会兑现。纵观每一轮大型调整，历史周期的节奏高度重合，本轮行情也很难走出独立例外。资本市场从来不会简单重复历史，但是一定会复刻历史的规律。只有提前读懂资金传导的时间周期，主动降低高位风险资产仓位，做好防御布局，才能顺利避开美股熊市带来的大幅回撤，守住账户本金。精简短视频文案版（片头金句+正文）片头金句：韩股是美股的先行信号灯，危机从来都是从东向西传导。投资者最关键的周期密码：韩股走熊，美股迟滞下跌，是全球股市不变的规律。97年亚洲风暴，韩股崩盘12天美股破位，熊市14个月；00年科技泡沫，韩国半导体提前见顶，三月后纳指暴跌七成八；08年次贷危机，韩股先行大跌，一个半月美股全面崩盘；疫情与美元收紧周期，韩股熔断之后，美股短期立刻跟随大跌。铁律：韩股确认熊市，14周科技股领跌，13个月大盘走熊，熊市时长10—18个月。如今韩股已经进入熊市阶段，美股高位抱团行情即将终结，系统性风险正在临近。看懂周期，提前防守，才是穿越熊市最好的策略。
霜冷长河
07-14 13:36 0 评论 0 喜欢
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