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经济观察
创建于：2025-06-17 22:25:15
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经济观察
比房价下跌更棘手的事情来了：大量商铺密集关门潮涌现，“写字楼也开始空置”风险全面暴露楼下那家开了十几年的小饭馆关门了，商场里一排排铺位拉着卷帘门，原本一座难求的写字楼，现在电梯口冷冷清清，灯都懒得开半层。你可能没太在意，只是随口感叹一句“这年头生意难做”，但如果把这些零散的画面拼在一起，就会发现，这不只是几个老板倒霉的问题，而是一整套城市运行逻辑正在被撕开口子。很多人还停留在“房价涨跌”的讨论里，天天盯着均价一万一还是九千五，却忽略了一个更残酷的现实：当商铺集体关门、写字楼大面积空着的时候，房价跌不跌，已经不是最核心的矛盾了。接下来这件事，我们得从头说起，但不绕弯、不打鸡血，只把眼前这盘局讲清楚——它是怎么被推到今天这个局面的，又在悄悄改变谁的生活。
沉默的鱼
07-12 23:55 2 评论 0 喜欢
经济观察
经济学家姚洋：为什么刺激消费越来越难见效？2025年新能源购置税全额免征到期，大量消费者赶在年底前上车，把2026年初的需求提前透支掉，2026年1月，10万以下乘用车销量同比降22.5%，10到20万区间降18.8%。今年前两个月，小微新能源乘用车销量同比大跌69.9%，只剩4.5万辆。为什么会这样？有三个机制在同时起作用：第一，合资格的存量需求被快速出清。2025年以旧换新申请量1150万辆，那是很多人第一次发现“原来旧车还能值这么多钱”。但该换的人在2025年已经换了，没换的要么是价格不敏感群体，要么根本没有换车刚需。同样的补贴，打到第二年，撬动的就是另一批人了，而这批人的决策弹性天然更小。第二，补贴标准本身在退坡。2025年是定额补贴，报废新能源补2万，换燃油补1.5万，对五菱宏光MINI这种5万以下小车最友好，补贴相当于车价的40%。2026年改成“比例加上封顶”，车价12%、最高2万，买台5万的车补贴从2万砍到6000。五菱宏光MINI这类车型补贴更是从2万降到约3600，降幅超过80%。对价格敏感型用户，直接劝退。第三，替代效应和观望情绪。这边汽车销量被补贴顶上去，那边“买涨不买跌”的心理在价格战里被反复强化。晚买两年省两三万，很多人扛得住补贴的诱惑。更要命的是，汽车行业陷入增量不增收。去年前五个月汽车消费额同比零增长，但乘用车销量增了34%，均价从2023年的18.3万一路降到2026年的17万。补贴拉起来的是低端走量，对社零的真实贡献被均价下滑吃掉一大块。发改委的数据也侧面印证了这一点：2024年以旧换新对社零的边际拉动约2.3倍，2025年降到1.9倍，这就是姚洋所说的“边际递减”，不是补贴没用，而是同一套打法打到第三年，乘数效应在塌。
风雨尘
07-12 22:52 2 评论 0 喜欢
经济观察
很多人分不清居民个人债务和全社会总债务，网上流传200万亿债务规模，是包含居民、企业、政府在内的综合负债总量，单纯老百姓个人房贷、消费贷、经营贷合计八十多万亿。大家不用被数字吓到，更不要简单归罪于普通人花钱大手大脚。把债务拆开细看，就能明白，大部分负债都是生活刚需倒逼出来的，不是肆意挥霍的结果。一、先理清两组真实数据，看懂当下负债全貌1.全社会综合债务总量，为何突破200万亿公开金融统计信息显示，国内整体债务分为三大板块。第一块，居民家庭贷款，也就是普通人房贷、车贷、信用卡、经营周转贷。央行数据显示，2026年一季度末，本外币住户贷款余额83.58万亿元，同比下降0.4%。其中经营性贷款余额25.89万亿元，不含个人住房贷款的消费性贷款余额20.97万亿元。第二块，企业经营性贷款，工厂、商铺、个体户扩大经营、支付货款产生的借款。第三块，地方基建、公共配套相关融资。三类债务合并统计，整体规模超过200万亿，这就是网传债务总量的来源。重点句：200万亿是全社会全部债务总和，并非普通老百姓单独欠下的钱。2.居民杠杆率持续下降，老百姓在主动还债国家金融与发展实验室2026年一季度报告显示，居民部门杠杆率从2024年一季度的62.3%持续降至2026年一季度的59.0%。从2025年末的59.4%下降至59.0%，下降了0.4个百分点。更值得关注的是，居民部门债务同比增长为负0.4%，这是自1995年三季度以来首次出现负增长。央行数据显示，2026年前5个月，住户贷款减少6314亿元。其中短期贷款减少6942亿元，中长期贷款增加628亿元。老百姓不但在控制负债，还在主动还债。居民杠杆率紧贴60%的国际债务风险警戒线，压力确实不小。但数据说明一件事：老百姓不是盲目借钱，而是在主动降杠杆、压缩债务规模。二、普通人负债第一大头，几十年房贷锁住全家收入在居民八十多万亿个人债务中，个人住房贷款余额36.72万亿元，同比下降3.1%，一季度减少2911亿元。房贷占居民总负债接近一半，是压力最大、周期最长的一笔负债。1.买房不是享受，是多数家庭硬性刚需城镇化持续推进，农村年轻人进城工作、结婚生子，落户首要条件就是住房。子女上学划片入学、结婚组建家庭，现实需求摆在眼前，全款买房门槛极高，绝大多数家庭只能选择按揭贷款。掏空父母半辈子积蓄凑首付，再背上二三十年月供，是当下中年家庭的统一现状。2.月供长期挤压家庭现金流，容错空间极小一二线城市普通刚需房，每月月供普遍四五千，三四线城市月供两三千。多数家庭每月拿出三成至五成到手收入偿还房贷。房贷月供占家庭收入四到六成是常态，工资到账先还贷，可支配消费资金被大幅压缩。除去固定月供，剩下的钱还要覆盖水电、买菜、人情往来、孩子学费。一旦出现降薪、停工、生病住院，家庭收支立刻失衡，不敢辞职、不敢休息、不敢大额消费。3.房产资产流动性差，无法快速化解债务很多人觉得名下有房不算负债，房产属于资产。可房产变现周期很长，挂牌、议价、过户流程动辄几个月。遇到急需用钱、收入中断的情况，房子不能立刻换成现金，月供压力依旧存在。这也是很多家庭手握房产，却常年不敢存钱、不敢消费的根本原因。
才思敏
07-12 19:31 2 评论 1 喜欢
经济观察 #GDP
有钱为何经济却不热？提出一个非常好的建议！文章首先认为，当前咱们“三个不缺”，14亿人口不缺需求，不缺储蓄，不缺创新。那缺什么呢？李稻葵的观点是，当前经济运行的突出问题，是资金循环出现了淤堵。大白话就是，相当一部分钱，不流动了，就比如280万亿的房子，买涨不买跌。再比如，巨大的个人储蓄存款，也是不敢动。文章点出了当前经济的核心困难。认为，经济要活，关键是打通资金循环的淤堵，让资产活、消费活、收入涨，进入正向循环。并由此提出一个非常重要的措施，“在房地产领域对购房者给予利率补贴，希望以此拉动需求，尽快稳住价格。房地产价格稳住了，280万亿的居民存量资产就有了定价基准”。对文章的观点，老牛也认同。大家知道，咱们普通人的收入，无非两块，一块是工资性收入，一块是财产性收入。8工资收入眼下能稳住，就很好了，想大幅增长有难度，消费升级，力不从心，需要整个经济回暖才能解决。而财产性收入是一个比较大的痛点。股市看起来热闹，可10万以下的散户账户亏损率高达98%以上，资金量越小亏得越惨，量化交易反复收割。绝大多数散户，不仅没赚到财产性收入，反而亏了本金，没有起到预想的拉动消费的作用。而楼市，是当前最大的心病，不少地方房价，跌了三四成甚至腰斩，首付都跌没了，背着房贷，看着资产缩水，就不敢放手消费。高收入群体该消费的都消费了，边际弹性很小。真正有消费需求的中低收入家庭，却被房价和债务压得，不敢消费。所以，李稻葵教授此时提出，用财政资金贴息个人房贷，非常必要，也很及时，必须点赞！
春风化雨
07-12 19:24 1 评论 1 喜欢
经济观察 #投资
广义货币量M2已经突破了350万亿，是GDP的2.5倍了，但是如此庞大的M2，居然没有推动物价上涨。我们国家的M2（广义货币供应量）就是市场上的所有钱加在一起，现在已经达到了349万亿。那么到底是什么样的概念呢？美国、欧元区和日本这三个地方的钱加起来也就这么多了。按道理，钱印了这么多，物价早该飞天了吧？结果呢，前阵子CPI（居民消费价格指数）一度跌成了负数。钱多了东西反而便宜，这事儿透着邪门。钱没有到你的口袋里去，那么它又到了哪里呢？其实问题并不复杂。其中90%以上是存放在银行里的存款，真正流通于市场上的现金(M0)只有15万亿左右。就像水库里的水满了，但是闸门没有开，下游的田还是干旱一样。问题就是这个水坝为什么不开闸呢？大家都不愿意花自己的钱。看看周围吧，有房贷的压力、工作的事情心里没谱，还有人敢挥霍浪费吗？有钱了就赶快把钱存到定期里面去。从数据上来看，在老百姓的存款中，有七十四％是定期存款，活期只占四分之一。这笔钱被利息困在了银行里，拿不出来，根本不能变成饭馆里的饭菜、商场里的衣服，物价它能上涨吗？供给侧才是真正的“价格杀手”那么我们再看东西边的情况。你制造的东西再多，没有人买的话，也只能降价了。我国目前的工业生产能力有多大？中国的工业增加值占到了全球的32%，超过了后面排名在第二到第十位之间的所有国家之和。全世界的制造业格局是三分之一个：中国占三分之一，欧美发达国家占三分之一，剩下的150多个国家占三分之一。那么有人会说，这些钱没有用来搞生产吧？投了，但是方向错了。大量的信贷仍然被用于基础设施建设以及制造业上。那么它所造成的后果是什么呢？产能更加过剩了！东西生产的越多，人们抢客户的劲头就越大，价格战打得越厉害，物价也就被压得越低。这就是负反馈：投入越多生产的东西就越便宜，企业的利润就越薄，员工的工资涨不动了，大家就不敢消费了。出口撑场面，内需还要等等吗？那么这么大的产能总要有一个出路来消化吧？依靠出口。到2025年我们将会有一项震惊世界的事情发生：全年贸易顺差会超过一万亿美金。这是人类历史上从来没有一个国家达到过的数据。德国、日本和美国最辉煌的时候，顺差也只有三千亿、两千亿美元左右。你看，出口如此之快，顺差又那么大，所以还是撑住了局面。上半年港口集装箱吞吐量增长了6.7%，高附加值的产品出口也跟着上涨。但是这反而证明了目前的经济循环是这样的：生产非常高效，出口大量输出，而中间环节“老百姓愿意掏钱消费”却成了瓶颈。其实钱并不是没有，而是没有流到应该去的地方；货物不是不够，而是太多把价格压得喘不过气来。大家都是过着紧巴巴的日子的时候，印再多张纸币也只是银行里的一串数字罢了。
遗忘的智慧
07-12 19:20 1 评论 0 喜欢
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